开云·kaiyun体育其激发的降价压力抓续进取游供应商传导-kaiyun(中国)官方网站 - kaiyun登录入口

当今，广东省天行健新材料股份有限公司（以下简称天健新材）正冲刺北交所上市，其背后是一场与技巧竞走的成本对赌。

根据招股阐明书（文书稿）（以下简称招股书）透露，若天健新材在 2025 年 12 月 31 日前未能奏效上市，公司本体法例东谈主汪剑伟需回购部分机构抓股。

视觉中国

《逐日经济新闻开云·kaiyun体育》记者贯注到，天健新材的功绩发达难言乐不雅，2024 年全年及 2025 年上半年净利润连续下滑。

天健新材功绩滑坡背后，其第一大客户比亚迪的影响尤为重要。来自比亚迪的业务收入毛利率走低，告成冲击利润空间；与此同期，大客户回款周期拉长，推高公司应收账款余额占收入比例及钞票欠债率，流动性压力抓续加重。监管部门也已贯注到探究风险，在 2025 年 7 月的问询函中，重心体恤了公司功绩下滑与偿债才能隐患。

公司主营产物抓续降价

天健新材是一家专科从事高性能改性工程塑料研发、坐褥与销售的企业。公司建立于 2008 年，初期以改性工程塑料买卖业务为主，自 2012 年起竖立自有坐褥基地，转向研发、坐褥与销售一体化筹谋。

股权方面，汪剑伟告成及迤逦悉数法例公司 75.00% 的表决权，为公司本体法例东谈主。公司亦获多家机构投资，汪剑伟曾与部分机构刚烈对赌公约。

根据商定，若天健新材未能在 2025 年 12 月 31 日前奏效上市，汪剑伟须按约订价钱回购东莞科创所抓扫数股份。尽管后续签署补充公约，商定原条件可附条件隔断或归附，但若公司上市苦求被否决，探究回购义务将自动归附遵守。

从功绩来看，面前时点对公司冲刺上市并不成心。论说期内（2022~2024 年，下同），天健新材营业收入折柳为 8.32 亿元、9.34 亿元和 11.29 亿元，包摄于母公司鼓励的净利润折柳为 6180.42 万元、8288.75 万元和 6352.09 万元。2024 年净利润下滑 23.36% 背后，是公司概括毛利率由 2023 年的 22.25% 下降至 2024 年的 16.09%。

毛利率下降与天健新材主营产物抓续降价探究。公司主营产物包括改性 PC（热塑性塑料）、PC 合金、改性 PA（聚酰胺）、改性 PPS（聚苯硫醚）等。2022~2024 年，公司改性 PC、PC 合金偏激他改性塑料悉数收入占比从 79.26% 攀升至 97.1%。关联词，同期，这几类产物均价抓续下落。其中，改性 PC 销售均价折柳为 2.5 万元 / 吨、2.06 万元 / 吨和 1.82 万元 / 吨；PC 合金销售均价则折柳为 2.38 万元 / 吨、1.95 万元 / 吨和 1.85 万元 / 吨；其他改性材料销售均价折柳为 3.07 万元 / 吨、2.32 万元 / 吨和 2.08 万元 / 吨。

2025 年 10 月 13 日，天健新材方面向《逐日经济新闻》记者复兴称，2022~2024 年，公司主要产物销售单价抓续下滑主要源于两方面身分：一是主要原材料价钱走低；二是新动力汽车市集竞争浓烈，其激发的降价压力抓续进取游供应商传导。

尤为重要的是，产物降价幅度进取了原材料成本下降幅度。天健新材招股书指出，2024 年产物均价同比下降 8.87%，单元成本仅下降 1.66%，售价降幅远超成本降幅，以致毛利率下降 6.16 个百分点。

应收账款盘活率比较低

新动力汽车市集降价压力，告成挤压了天健新材的利润空间。公司 7 月份复兴北交所问询函时提到，2024 年度公司对比亚迪集团单元售价同比下降 11.61%，单元成本同比增长 3.01%。

尽管如斯，天健新材对比亚迪等大客户尚有较大依赖。论说期内，公司前五大客户销售收入占比折柳为 44.83%、50.04% 和 51.31%，其中，对第一大客户比亚迪的销售收入占比折柳为 26.22%、37.29% 和 41.70%，客户聚拢度抓续擢升。

针对天健新材与比亚迪的相助是否端庄大概存在被替代风险的疑问，10 月 13 日，天健新材复兴称，其出货量在比亚迪同类产物供应商中能保抓前三，占比约为 20%~30%。天健新材还称，"与主要客户均保抓了较长的相助年限，相助端庄、可抓续，产物被替代的风险较低"。

《逐日经济新闻》记者贯注到，除了毛利率压力外，天健新材在回款方面也面对挑战。论说期各期末，公司应收账款余额折柳为 4.32 亿元、5.07 亿元和 6.31 亿元，占营收比例从 51.93% 升至 55.90%。

与同业比拟，论说期内天健新材的应收账款盘活率折柳为 2.13、1.99、1.98，彰着低于同期同业业可比公司的均值 3.82、3.82、3.83。天健新材阐明注解称，这一各异主要源于下旅客户多为大型新动力汽车企业和消耗电子企业，在产业链中地位相对强势，信用期较长（60~120 天），且较多使用"迪链""米信"等数字债权笔据结算，该类笔据期限每每为 3~6 个月，拉长了举座回款周期。

此外，天健新材钞票欠债率抓续攀升，论说期内折柳为 61.22%、66.92% 和 67.47%，高于行业平均水平，财务结构压力进一步突显。

在此布景下，2024 年 9 月，天健新材仍扩充现款分成 1627.76 万元，以公司本体法例东谈主汪剑伟 71.11% 的告成抓股比例计较，其可赢得分成逾 1000 万元。对此，天健新材复兴称，这次分成门径正当合规，金额占归拢报表包摄于母公司的未分派利润的比例较小，仅为 6.72%，不会对公司财务气象和闲居坐褥筹谋情况形成不利影响。

值多礼贴的是，过问 2025 年上半年，天健新材盈利气象仍未改善，营收微增 1.13% 至 4.72 亿元，净利润却同比下降 5.35%。10 月 13 日，天健新材复兴称，上半年净利润降幅已大幅收窄。改日公司将死力擢升现存新动力汽车客户的占有率，并进一步清爽在 3C（计较机类、通讯类和消耗类电子）行业的上风竞争地位。

逐日经济新闻